RIFLESSIONI IN TEMA DI MANIPOLAZIONE DEL MERCATO, UN REATO DI INGANNO.

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RIFLESSIONI IN TEMA DI MANIPOLAZIONE DEL MERCATO, UN REATO DI INGANNO.

Reflections on the subject of market manipulation, a crime of deception.

Fabio Antonio Siena

Abstract [it]: Il saggio propone una rilettura del delitto di manipolazione del mercato, nel quadro delle fonti europee e del framework normativo e istituzionale della tutela dei mercati finanziari, atta a valorizzare l’origine e la funzione politico-criminale della fattispecie come mezzo avanzato di protezione degli investitori, il cui nucleo di disvalore penale s’incentra nel pericolo di frode, secondo modalità offensive invero già ben collaudate nel diritto penale.

Abstract [eng]: The essay offers a reinterpretation of the offense of market manipulation within the framework of European sources and the regulatory and institutional framework governing financial market protection. It aims to highlight the origin and politico-criminal function of this offense as an advanced instrument for investor protection. The core of its criminal wrongdoing is centered on the risk of fraud, which materializes through offensive modalities that are, in fact, already well-established in criminal law.

Parole chiave: manipolazione del mercato; aggiotaggio; abusi di mercato; asimmetria informativa e price sensitivity; frode; tutela del risparmio; diritto penale dell’economia.

Keywords: market manipulation; unlawful stock price rigging; market abuse; information asymmetry and price sensitivity; financial fraud; investors protection; economic criminal law.

SOMMARIO: 1. Il paradigma generale della frode. Premesse. – 2. Le fattispecie di aggiotaggio nell’ordinamento italiano. – 3. Le fonti europee in materia di abusi di mercato. – 4. Meccanismi di formazione dei prezzi e libertà negoziale dell’investitore. – 5. Gli abusi di mercato come modulo repressivo nel “governo” dell’informazione price sensitive. – 6. La manipolazione informativa e la manipolazione operativa: disvalore di condotta e tipicità. – 6.1. La manipolazione operativa nel Regolamento MAR e la “casistica normativa” delle prassi manipolatorie. – 7. La sensibile alterazione del prezzo. La prognosi postuma alla prova di una realtà indecifrabile. – 8. Conclusioni.