THE EURO AS A CONSTITUTIONAL CURRENCY. L’euro come valuta costituzionale.

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THE EURO AS A CONSTITUTIONAL CURRENCY

L’euro come valuta costituzionale

Andrea Conzutti

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Abstract (En): More than thirty years after the signing of the Maastricht Treaty (1992), which marked the establishment of Economic and Monetary Union (EMU), the structural tensions between monetary power – exercised in full independence by the European Central Bank (ECB) – and the democratic principle, particularly in its representative dimension, remain unresolved. This paper contends that such tensions originate in the constitutionalisation of money, that is, in the decision to regulate monetary policy through the Treaties, the Union’s constitutional-level source of law. This process has resulted in the depoliticisation of liquidity management – not in the sense of rendering it neutral, since monetary choices are intrinsically political, but rather by removing them from the sphere of representative institutions and thus from democratic deliberation. Adopting this interpretive framework, the paper argues that the most credible –albeit ambitious – strategy for restoring coherence between monetary policy and the democratic principle lies in a project of de-constitutionalisation of money.

Abstract (It): A oltre trent’anni dalla firma del Trattato di Maastricht (1992), che sancì l’istituzione dell’Unione economica e monetaria, le tensioni tra il potere monetario – esercitato dalla Banca centrale europea in condizioni di piena indipendenza – e il principio democratico, nella sua dimensione rappresentativa, restano tuttora irrisolte. Il presente contributo si propone di evidenziare come tali tensioni trovino origine nel processo di costituzionalizzazione della moneta, vale a dire nella scelta di affidare ai Trattati europei – fonti di rango “costituzionale” nell’ordinamento dell’Unione – la disciplina della politica monetaria. Tale opzione ha determinato, in concreto, una de-politicizzazione della gestione dei flussi di liquidità: non già nel senso di una loro neutralizzazione, giacché le decisioni monetarie restano intrinsecamente politiche, bensì attraverso un loro sensibile allontanamento dal circuito delle istituzioni rappresentative. Sulla base di questa chiave di lettura, si sostiene che la via più plausibile – ancorché ambiziosa – per ricomporre il divario tra politica monetaria e principio democratico consista in un processo di de-costituzionalizzazione della moneta.

Keywords: Monetary Governance; Constitution; European Central Bank; Democracy

Parole chiave: Governo della moneta; Costituzione; Banca centrale europea; democrazia

TABLE OF CONTENTS: 1. Opening premise: the structural tensions between independent monetary power and democratic principle. – 2. The core critical issue: the “constitutionalisation” of money. – 3. A potential remedy: the “de-constitutionalisation” of money.